本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行、銀保監會(huì )聯(lián)合發(fā)布金融機構服務(wù)鄉村振興考核評估辦法
（二）世界銀行：預計2021年中國經(jīng)濟增長(cháng)8.5%
（三）國務(wù)院辦公廳：鼓勵老舊廠(chǎng)區改造為商業(yè)綜合體
二、行業(yè)訊息
（一）國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬(wàn)美元高級無(wú)抵押債券
（二）中金：“保障性租賃住房”對市場(chǎng)意味著(zhù)什么?
（三）銀保監會(huì )：以學(xué)促做、以知促行 增強金融服務(wù)新發(fā)展格局能力
來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行、銀保監會(huì )聯(lián)合發(fā)布金融機構服務(wù)鄉村振興考核評估辦法
為全面貫徹落實(shí)《中共中央 國務(wù)院關(guān)于實(shí)施鄉村振興戰略的意見(jiàn)》，把更多金融資源配置到農村經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，更好滿(mǎn)足鄉村振興多樣化金融需求，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會(huì )制定了《金融機構服務(wù)鄉村振興考核評估辦法》，現予公布，自2021年7月4日起施行。金融機構服務(wù)鄉村振興考核評估定量指標包括貸款總量、貸款結構、貸款比重、金融服務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量五類(lèi)，定性指標包括政策實(shí)施、制度建設、金融創(chuàng )新、金融環(huán)境、外部評價(jià)五類(lèi)，另設加分項、扣分項。
評論：銀保監近期正在把精力集中到相對邊緣的監管領(lǐng)域，包括縣域金融機構、類(lèi)金融機構等，力圖打造覆蓋所有金融業(yè)務(wù)行為的監管體系。在這一體系下原先利用監管邊緣優(yōu)勢來(lái)承做風(fēng)險業(yè)務(wù)模式將被淘汰，業(yè)務(wù)更加關(guān)注質(zhì)量管理和結構控制，金融體系內影子風(fēng)險也會(huì )逐步淘汰。
（二）世界銀行：預計2021年中國經(jīng)濟增長(cháng)8.5%
6月29日，世界銀行發(fā)布中國經(jīng)濟簡(jiǎn)報。報告顯示，隨著(zhù)經(jīng)濟活動(dòng)繼續正?；?，中國的復蘇范圍擴大。預計2021年中國經(jīng)濟增長(cháng)將達到8.5%。報告指出，消費者和企業(yè)信心增強，勞動(dòng)力市場(chǎng)向好，這將支持經(jīng)濟增長(cháng)從公共投資和出口轉向消費。在供給側，預計經(jīng)濟增長(cháng)的驅動(dòng)力將逐漸從工業(yè)生產(chǎn)轉向服務(wù)業(yè)。世界銀行駐華首席經(jīng)濟學(xué)家艾卡思表示，消費和投資將支持更強勁的復蘇，隨著(zhù)全球經(jīng)濟回暖范圍逐漸擴大，這將帶給中國更強勁的經(jīng)濟增長(cháng)。同時(shí)，世界經(jīng)濟復蘇比預計的更加強勁，中國出口型制造業(yè)將有向好的預期，這也會(huì )增加企業(yè)追加投資的信心。世界銀行建議，推廣使用碳定價(jià)與擴大綠色投資規模相配合，有助于支持具有廣泛效益的低碳增長(cháng)轉型。推進(jìn)結構性改革，繼續放寬市場(chǎng)準入，如服務(wù)業(yè)市場(chǎng)準入，也會(huì )有助于促進(jìn)競爭，鼓勵創(chuàng )新，促進(jìn)生產(chǎn)率增長(cháng)。
評論：今年預計的高增長(cháng)主要建立在去年的停滯上，但橫向比較其他地區，我國和美國是世界僅存在兩個(gè)引擎。我國的資金成本相對美國還更便宜，因此其他地區的資金會(huì )傾向于涌入我國，衍生出刺激投資、基礎資產(chǎn)價(jià)格上升、被動(dòng)型通脹等，總體來(lái)說(shuō)還是有利于經(jīng)濟發(fā)展的，但是資產(chǎn)價(jià)格上升會(huì )拉大財富差距，引發(fā)社會(huì )不公平。
（三）國務(wù)院辦公廳：鼓勵老舊廠(chǎng)區改造為商業(yè)綜合體
日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費的意見(jiàn)》,《意見(jiàn)》指出：推動(dòng)傳統流通企業(yè)創(chuàng )新轉型升級，鼓勵經(jīng)營(yíng)困難的傳統百貨店、大型體育場(chǎng)館、老舊工業(yè)廠(chǎng)區等改造為商業(yè)綜合體、消費體驗中心、健身休閑娛樂(lè )中心等多功能、綜合性新型消費載體。從區位角度而言，城市版圖在不斷地擴大，那些曾經(jīng)的舊工廠(chǎng)所占土地現今則是城市中心區域寸土寸金的資源。以上海為例，最初2005年的18個(gè)創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)園中有16個(gè)是舊工廠(chǎng)改造項目，分布于靜安區、盧灣區、黃埔區、長(cháng)寧區等城市中心區域。因此，區位優(yōu)勢是其經(jīng)濟價(jià)值的首要體現。從成本角度而言，對舊廠(chǎng)房的改造其成本相對低于重新建造的成本投入，如大跨型廠(chǎng)房的改建成本一般會(huì )控制在總造價(jià)的10-20%。
評論：存量改造市場(chǎng)是一個(gè)有限市場(chǎng)，僅在中心城市的核心城區老廠(chǎng)房可以執行，發(fā)展到二線(xiàn)以下的城市后稀缺性喪失，并且消費力下滑嚴重。存量改造市場(chǎng)的商業(yè)邏輯是利用低獲取成本和低改造成本套取核心城區估值，并且區政府也有充分理由支持存量改造實(shí)現商業(yè)升級。作為一個(gè)小眾領(lǐng)域，應該在每座城市有一兩家專(zhuān)業(yè)公司，AMC收到核心城區工業(yè)地這類(lèi)機遇項目可以主動(dòng)聯(lián)系。
二、行業(yè)資訊
（一）國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬(wàn)美元高級無(wú)抵押債券
近日，國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬(wàn)美元高級無(wú)抵押債券，期限為2年，票面利率為8.5％。本次債券發(fā)行，由建銀國際、農銀國際、海通國際和國元融資（香港）擔任聯(lián)席全球協(xié)調人。本次債券發(fā)行，是在受?chē)H資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，可比公司債券價(jià)格下行和行業(yè)短期環(huán)境等不利因素影響下完成，充分彰顯了境外市場(chǎng)投資者對國厚資產(chǎn)品牌價(jià)值和穩健高質(zhì)量發(fā)展的堅定信心。近年來(lái)，國厚資產(chǎn)積極借助國內國際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，不斷拓展融資渠道，取得顯著(zhù)成效，有力支持了經(jīng)營(yíng)主業(yè)的發(fā)展。本次境外美元債的成功發(fā)行，國厚資產(chǎn)也成為目前唯一一家連續三次成功發(fā)行美元債的地方AMC，進(jìn)一步提升了公司國際信譽(yù)和直接融資能力，有利于優(yōu)化財務(wù)結構、資產(chǎn)配置，鞏固競爭優(yōu)勢，強化經(jīng)營(yíng)主業(yè)，提升品牌影響力，并對行業(yè)持續引入境外資金、開(kāi)拓國際市場(chǎng)發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。
評論：聯(lián)儲近期開(kāi)啟了加息周期，發(fā)行美元債票面利率被動(dòng)上升。AMC融資通常在國內解決，因為AMC具有一定的政策性概念，因此在國內政治經(jīng)濟主導思維下能夠得到一定的利率補貼，在國外資本市場(chǎng)這部分補貼可能會(huì )失去。
（二）中金：“保障性租賃住房”對市場(chǎng)意味著(zhù)什么?
保障性租賃住房政策發(fā)布，“穩增長(cháng)、調結構”政策繼續發(fā)力。7月2日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見(jiàn)》，旨在從基礎制度、土地、審批、資金、金融、以及稅收政策等幾大方面支持保障性租賃住房的發(fā)展。同日，國家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》，明確將保障性租賃住房納入基礎設施REITs項目。綜合來(lái)看，當前時(shí)點(diǎn)發(fā)布保障性租賃住房相關(guān)的政策，可能表明政策“穩增長(cháng)、調結構”在繼續發(fā)力。
評論：很明顯可以看出，中國的遠期發(fā)展動(dòng)能不足，包括人口、科技儲備、勞動(dòng)參與率等都有增速放緩趨勢，為了避免經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)能減慢運作，國家開(kāi)始釋放政策紅利刺激生育、多形式參與勞動(dòng)等。保障租賃一方面釋放相對平價(jià)的租賃服務(wù)，另一方面也是用時(shí)間換空間的消化過(guò)剩房產(chǎn)，消化主體是政府另設的類(lèi)似于房地美的市場(chǎng)主導機構。
（三）銀保監會(huì )：以學(xué)促做、以知促行 增強金融服務(wù)新發(fā)展格局能力
郭樹(shù)清強調，系統各單位要切實(shí)把習近平總書(shū)記重要講話(huà)精神貫徹落實(shí)到各項工作中去。要堅持以學(xué)促做、以知促行，把學(xué)習成果及時(shí)轉化為干事創(chuàng )業(yè)的精氣神、服務(wù)人民群眾的好作風(fēng)，在積極謀劃和推進(jìn)銀行保險監管工作中展現新作為。要推動(dòng)增強金融服務(wù)新發(fā)展格局的能力，構建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟的體制機制，強化對新發(fā)展格局的金融支撐，持續提升金融支持“六穩”“六保”工作質(zhì)效。要抓好存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范，平衡好穩增長(cháng)和防風(fēng)險的關(guān)系，堅決守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險底線(xiàn)。要持續深化改革擴大開(kāi)放，不斷提升金融體系的適應性、競爭力和普惠性。要加快完善現代金融監管體系，提高監管透明度和法治化水平，補齊制度短板，強化監管執法，提高金融違法違規成本。要毫不動(dòng)搖堅持黨對金融工作的全面領(lǐng)導，深入落實(shí)新時(shí)代黨的建設總要求，不斷提高政治判斷力、政治領(lǐng)悟力、政治執行力，積極響應時(shí)代號召，推動(dòng)系統黨的建設高質(zhì)量發(fā)展。
評論：穩增長(cháng)和防風(fēng)險之間具有互斥和互促的復雜關(guān)系，在均衡狀態(tài)兩者是相互交換和權衡的替代關(guān)系，但是目前我國的金融系統還不完善，存在不均衡的波動(dòng)特征，因此具有空間同時(shí)穩增長(cháng)和防風(fēng)險。
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