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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）習近平主持召開(kāi)中央政治局會(huì )議 分析研究2022年經(jīng)濟工作

（二）恒大宣布無(wú)法履約！省政府派工作組，一行兩會(huì )深夜發(fā)聲

（三）央行宣布降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放長(cháng)期資金約1.2萬(wàn)億元

二、行業(yè)訊息

（一）銀行信用卡交易風(fēng)控持續加碼

（二）再擴容！大連首家地方持牌AMC成立

（三）奧園60億理財爆雷，6.5億美元債務(wù)觸發(fā)交叉違約

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）習近平主持召開(kāi)中央政治局會(huì )議 分析研究2022年經(jīng)濟工作

中共中央政治局12月6日召開(kāi)會(huì )議，分析研究2022年經(jīng)濟工作；聽(tīng)取中央紀委國家監委工作匯報，研究部署2022年黨風(fēng)廉政建設和反腐敗工作；審議《中國共產(chǎn)黨紀律檢查委員會(huì )工作條例》。中共中央總書(shū)記習近平主持會(huì )議。會(huì )議認為，今年是黨和國家歷史上具有里程碑意義的一年，我們從容應對百年變局和世紀疫情，奮力完成改革發(fā)展艱巨任務(wù)，實(shí)現“十四五”良好開(kāi)局。我國經(jīng)濟發(fā)展保持全球領(lǐng)先地位，國家戰略科技力量加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈韌性和優(yōu)勢得到提升，改革開(kāi)放向縱深推進(jìn)，民生保障有力有效，生態(tài)文明建設持續推進(jìn)。

會(huì )議強調，明年經(jīng)濟工作要穩字當頭、穩中求進(jìn)。宏觀(guān)政策要穩健有效，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。實(shí)施好擴大內需戰略，促進(jìn)消費持續恢復，積極擴大有效投資，增強發(fā)展內生動(dòng)力。微觀(guān)政策要激發(fā)市場(chǎng)主體活力。要強化知識產(chǎn)權保護。結構政策要著(zhù)力暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，提升制造業(yè)核心競爭力，增強供應鏈韌性。要推進(jìn)保障性住房建設，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)?？萍颊咭涌炻涞?，繼續抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強化國家戰略科技力量，強化企業(yè)創(chuàng )新主體地位，實(shí)現科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。改革開(kāi)放政策要增強發(fā)展動(dòng)力，有效推進(jìn)區域重大戰略和區域協(xié)調發(fā)展戰略，抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，擴大高水平對外開(kāi)放。社會(huì )政策要兜住民生底線(xiàn)，落實(shí)好就業(yè)優(yōu)先政策，推動(dòng)新的生育政策落地見(jiàn)效，推進(jìn)基本養老保險全國統籌，健全常住地提供基本公共服務(wù)制度。

評論：2022年經(jīng)濟下行壓力較大，近期受到房地產(chǎn)行業(yè)的違約壓力，人行降準50BP以拉抬信用市場(chǎng)。這說(shuō)明國家已經(jīng)提前使用了工具庫中的政策工具，則2022年的不確定性可能會(huì )對市場(chǎng)造成更多更直接的沖擊。

（二）恒大宣布無(wú)法履約！省政府派工作組，一行兩會(huì )深夜發(fā)聲

恒大集團的風(fēng)險定調，終于還是沒(méi)能等到走完2021年魔幻的一年。周五深夜，恒大集團在港交所無(wú)法履行擔保責任，廣東省政府和一行兩會(huì )緊隨其后悉數發(fā)聲，一切看似突發(fā)又充滿(mǎn)“默契”的操作，快于市場(chǎng)預期，卻又好似合理：當窟窿已完全無(wú)法填補，公開(kāi)違約再選擇有序處置，把對市場(chǎng)的沖擊降至最低，成為監管的主要考量。12月3日晚八點(diǎn)，恒大在香港聯(lián)交所公告稱(chēng)，未能履行一項金額為2.6億美元擔保義務(wù)，也意味著(zhù)該企業(yè)集團192.36億元未到期的美元債交叉違約被啟動(dòng)。晚上9時(shí)許，廣東省人民政府率先發(fā)布公告，表示對此高度關(guān)注，當晚立即約談了中國恒大集團實(shí)控人許家印，并應恒大集團請求，為有效化解風(fēng)險，保護各方利益，維護社會(huì )穩定，廣東省人民政府同意向恒大地產(chǎn)集團有限公司派出工作組，督促推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險處置工作，督促切實(shí)加強內控管理，維護正常經(jīng)營(yíng)。

評論：恒大選擇放棄美元債對國家的影響要大于放棄人民幣債，因為美元債違約將會(huì )沖擊中國的國際信用，直接影響其他企業(yè)發(fā)行美元債或維持美元債評級的能力，化解恒大的債務(wù)違約風(fēng)險已經(jīng)上升到國家層面。

（三）央行宣布降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放長(cháng)期資金約1.2萬(wàn)億元

據中國人民銀行官網(wǎng)消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。中國人民銀行將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，加強跨周期調節，統籌做好今明兩年宏觀(guān)政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng )新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

評論：降準后向社會(huì )釋放的流動(dòng)性能夠適度平緩信用市場(chǎng)的不安情緒，下階段市場(chǎng)的流動(dòng)性分層以及對房地產(chǎn)市場(chǎng)的驅離將會(huì )減弱，重新拉升信貸市場(chǎng)，維持經(jīng)濟平穩運行。

二、行業(yè)資訊

（一）銀行信用卡交易風(fēng)控持續加碼

近來(lái)銀行信用卡資金用途監管持續趨嚴，11月份又有3家銀行因信用卡透支資金用途違規被地方監管機構處罰。隨著(zhù)監管趨嚴，銀行信用卡透支風(fēng)險管控也在持續升級。有銀行信用卡業(yè)務(wù)人士透露，信用卡透支資金用途風(fēng)控的考核壓力大，單筆信用卡交易的資金用途監測力度持續增強，尤其收單方涉及到房地產(chǎn)相關(guān)機構的，即便單筆交易額僅千元，也會(huì )要求持卡人提供交易證明等補充資料。近日又有3家銀行因信用卡透支資金用途不合規或未盡職核查資金用途等問(wèn)題被地方銀保監局處罰。據銀保監會(huì )官網(wǎng)公告顯示， 僅6月份以來(lái)有30余份信用卡資金用途違規的處罰罰單，涉及銀行近10家，分期業(yè)務(wù)貸后管理不到位或投資資金用于非消費領(lǐng)域等問(wèn)題成為監管處罰重災區。某銀行信用卡中心市場(chǎng)業(yè)務(wù)人士表示，資金用途不合規是近來(lái)信用卡風(fēng)控最重要的關(guān)注方向，一直以來(lái)銀行對商戶(hù)POS機刷卡碼、線(xiàn)上支付結算交易等都會(huì )進(jìn)行風(fēng)險監測，近來(lái)這種監測力度和范圍更大。

評論：信用卡套現用于房地產(chǎn)炒作首付是近年來(lái)常有的違規操作，參與信用卡套現的多為房產(chǎn)中介或職業(yè)炒房客，這些閑散游離資金會(huì )集資炒房。打擊游資炒房有利于壓降房?jì)r(jià)泡沫，為剛需人士讓路。

（二）再擴容！大連首家地方持牌AMC成立

近日，中國國新聯(lián)合大連有關(guān)國企發(fā)起設立的大連國新資產(chǎn)管理有限責任公司正式注冊成立，并獲準開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)，成為大連市唯一具有金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司。據了解，大連國新資產(chǎn)注冊資本20億元。中國國新資產(chǎn)管理有限公司、大連融達投資有限責任公司、大連高新區產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資有限公司分別持股45%、45%、10%。聯(lián)合發(fā)起設立大連國新資產(chǎn)，是中國國新貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于振興東北老工業(yè)基地、防范化解金融風(fēng)險和國務(wù)院國資委積極推動(dòng)央地融合發(fā)展、促進(jìn)國資國企深化改革的戰略舉措，也是豐富中國國新資產(chǎn)管理功能作用、打造國有資本運營(yíng)升級版的有力抓手。中國國新將立足更好發(fā)揮國有資本運營(yíng)公司平臺優(yōu)勢，指導推動(dòng)大連國新資產(chǎn)有效整合央地資源，以市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化手段打造不良資產(chǎn)處置盤(pán)活特色業(yè)務(wù)模式，服務(wù)區域經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，服務(wù)國資央企深化改革、轉型升級，形成立足大連、輻射全國的業(yè)務(wù)格局，為化解金融風(fēng)險、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出積極貢獻，力爭成為具有國有資本運營(yíng)公司鮮明特色和領(lǐng)先優(yōu)勢的頭部資產(chǎn)管理公司。 

評論：原先僅有浙江和廣東設置了地市一級的AMC，但隨著(zhù)進(jìn)一步擴張，地方AMC有放開(kāi)牌照，社會(huì )化參與的趨勢。從這個(gè)角度來(lái)看，下一步會(huì )放開(kāi)地方AMC的非主業(yè)全國展業(yè)權限，地方AMC可各自發(fā)展出各具特色的重整重組業(yè)務(wù)。

（三）奧園60億理財爆雷，6.5億美元債務(wù)觸發(fā)交叉違約

中國奧園約60億元理財“爆雷”之后數小時(shí)，12月2日晚間，公司又公告金額6.512億美元的債務(wù)因評級下調觸發(fā)交叉違約，被債權人要求提前償還。后續，很可能有更多債權人“根據彼等各自的融資安排條款要求支付債務(wù)及采取行動(dòng)”。從10月份開(kāi)始，各大國際評級巨頭就對中國奧園預警并下調評級，一定程度上導致中國奧園出現頻繁的“股債雙殺”，進(jìn)入11月評級下調更為密集，一個(gè)月內下調了五次。簡(jiǎn)單回顧一下，2021年10月15日，標普首先將公司評級由B+下調至B，之后于2021年11月16日下調至CCC。2021年11月3日，惠譽(yù)將公司評級由BB下調至B+，之后于2021年11月19日下調至B-，再于2021年11月24日下調至CCC-。2021年11月5日，穆迪將公司評級由B1下調至B2，之后于2021年11月22日下調至Caa2。12月2日晚，中國奧園公告，評級下調導致公司及其成員企業(yè)作為借款人或擔保人的若干境外融資觸發(fā)違約條款。公司接獲債權人通知，本金總額為約6.512億美元（約合人民幣42億元）的融資因評級下調而要求償還，于公告日公司未付款或就替代付款安排與上述債權人達成協(xié)議。

評論：房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)行債務(wù)時(shí)通常會(huì )設置交叉違約條款，實(shí)質(zhì)上是提高了債項之間的相關(guān)性，這有利于債務(wù)投資人提前支取違約損失，壓低債務(wù)定價(jià)。在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)生實(shí)質(zhì)違約時(shí)，債務(wù)人則會(huì )遭受連帶損失。