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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）國務(wù)院提出推行破產(chǎn)預重整制度

（二）中國銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規則有關(guān)問(wèn)題的通知》

（三）余永定：我國經(jīng)濟應盡可能保持較高增速

二、行業(yè)訊息

（一）長(cháng)城資產(chǎn)前三季度收購不良700多億

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付

（三）寶能回應“6億買(mǎi)舊樓”

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）國務(wù)院提出推行破產(chǎn)預重整制度

國務(wù)院發(fā)布關(guān)于開(kāi)展營(yíng)商環(huán)境創(chuàng )新試點(diǎn)工作的意見(jiàn)。意見(jiàn)提出，完善市場(chǎng)主體退出機制，全面實(shí)施簡(jiǎn)易注銷(xiāo)，建立市場(chǎng)主體強制退出制度。推行破產(chǎn)預重整制度，建立健全企業(yè)破產(chǎn)重整信用修復機制，允許債權人等推薦選任破產(chǎn)管理人。建立健全司法重整的府院聯(lián)動(dòng)機制，提高市場(chǎng)重組、出清的質(zhì)量和效率。

評論：國務(wù)院推預重整制度，因為市場(chǎng)上不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)始表現出流轉處置乏力的狀況，廣大大型企業(yè)的風(fēng)險化解不能夠通過(guò)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)處置完成，投行化的操作手段疊加重整基金進(jìn)場(chǎng)才是未來(lái)的趨勢。

（二）中國銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規則有關(guān)問(wèn)題的通知》

為明確《衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規則》中凈額結算有關(guān)內容在我國法律和監管框架下的可執行性，中國銀保監會(huì )近日印發(fā)了《關(guān)于衍生工具交易對手違約風(fēng)險資產(chǎn)計量規則有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確符合條件的商業(yè)銀行可以?xún)纛~計算衍生工具交易對手風(fēng)險敞口和計提資本?！锻ㄖ穼Α堆苌ぞ呓灰讓κ诌`約風(fēng)險資產(chǎn)計量規則》的適用作出補充解釋?zhuān)幎ㄉ虡I(yè)銀行和經(jīng)我國金融監督管理部門(mén)批準設立的金融機構之間的合格交易可以?xún)纛~管理風(fēng)險敞口和計提資本。

評論：衍生品工具雖然距離AMC比較遠，但是近期A(yíng)MC的業(yè)務(wù)創(chuàng )新也越來(lái)越接近衍生品，例如以不良資產(chǎn)遠期收購的擔保型業(yè)務(wù)，本質(zhì)上接近CDS。不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的遠期收購與資本市場(chǎng)的CDS之間存在一定的差異，因為資本市場(chǎng)的敞口動(dòng)態(tài)波動(dòng)，但是非金債相對封閉，但是也可以根據動(dòng)態(tài)調整的思路進(jìn)行期間管理。

（三）余永定：我國經(jīng)濟應盡可能保持較高增速

近日，中國社科院學(xué)部委員余永定在由CF40舉辦的第三屆外灘金融峰會(huì )閉門(mén)研討會(huì )一暨CF40季度報告論證會(huì )“人均一萬(wàn)美元以后的宏觀(guān)經(jīng)濟政策”上指出，我國經(jīng)濟應盡可能保持較高增速。余永定指出，應該看到，當經(jīng)濟處于通縮狀態(tài)，或由于某種原因，居民消費和自主投資需求乏力的時(shí)候，我們就必須通過(guò)增加政府支出支持基礎設施投資以刺激經(jīng)濟增長(cháng)，并為總需求各個(gè)構成部分恢復自主增長(cháng)創(chuàng )造條件。余永定認為，中國還有進(jìn)一步加大宏觀(guān)經(jīng)濟政策擴張性的余地，通過(guò)擴張性財政貨幣政策提高基礎設施投資增長(cháng)速度，中國應該能夠遏制經(jīng)濟增速持續下滑的趨勢，把經(jīng)濟增速穩定在6%左右的水平上。

評論：我國經(jīng)濟需要保持擴張來(lái)覆蓋市場(chǎng)對經(jīng)濟風(fēng)險的疑慮，基礎設施建設的邊際效用已經(jīng)逐步減小，但是基礎設施建設仍然是拉升GDP和促進(jìn)就業(yè)的雙目標工具，總體而言基礎設施建設還是一個(gè)可用的工具。

二、行業(yè)資訊

（一）長(cháng)城資產(chǎn)前三季度收購不良700多億

據長(cháng)城資產(chǎn)官微發(fā)布，今年前三季度，公司累計收購不良資產(chǎn)債權700多億元。一方面，公司加大金融不良資產(chǎn)收購力度，收購債權規模超660億元；另一方面，做好非金融不良資產(chǎn)收購和實(shí)質(zhì)性重組工作，業(yè)務(wù)投放規模100多億元，紓困救助云南康旅、晉能控股等地方國有企業(yè)。

評論：長(cháng)城資產(chǎn)近年發(fā)力明顯，并且發(fā)揮主業(yè)專(zhuān)長(cháng)在實(shí)質(zhì)性重組類(lèi)業(yè)務(wù)方面建樹(shù)頗多。AMC如果僅僅是協(xié)助銀行擺脫問(wèn)題資產(chǎn)，那對經(jīng)濟結構性改善助益不大，只有深入企業(yè)端實(shí)質(zhì)性解決問(wèn)題，才是堅持初心的方式。

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付

據華融國際披露，公司按期完成2016年11月22日發(fā)行的5年期13.5億美元債券兌付，債券本息兌付資金均已足額劃轉至指定賬戶(hù)。作為中國華融的重要子公司，華融國際各項債券均按期足額兌付兌息。至此，華融國際已完成2021年到期的高級債券和到首個(gè)贖回日的永續證券的兌付和贖回工作。

評論：華融增資后風(fēng)險得到化解，華融國際作為華融向海外募資的主要平臺，是華融的國際形象展示。截止到目前華融的危機已經(jīng)化解，并且也穩定了不良資產(chǎn)行業(yè)的國際形象，這對其他AMC的海外募資也提供了平穩前景。

（三）寶能回應“6億買(mǎi)舊樓”

針對近日網(wǎng)傳“深陷流動(dòng)性困境，寶能卻6個(gè)億競買(mǎi)舊樓”的消息，寶能集團稱(chēng)，此前旗下深圳嘉盛德投資有限公司曾從金融機構接盤(pán)相關(guān)不良資產(chǎn)，此次是作為申請執行人參與拍賣(mài)，主要為保證拍賣(mài)成功，無(wú)需另行交納拍賣(mài)價(jià)款，不存在花銷(xiāo)6億的情況。目前正在加緊尋找買(mǎi)方出售該資產(chǎn)，回籠現金。

評論：寶能自?huà)熳耘目赡苁菫榱颂岣呤袌?chǎng)關(guān)注度，被暴露出來(lái)是一個(gè)相對負面的信號，寶能目前財務(wù)壓力比較大，并且尋求資產(chǎn)拍賣(mài)也不順利。下階段需要進(jìn)一步觀(guān)察寶能的后續發(fā)展。